Il Financial Times in un suo recente articolo ha analizzato quali sono stati i principali avvenimenti borsistici del 2021
Il 19 maggio il prezzo del bitcoin è crollato del 30% toccando un minimo di 30.000 dollari a seguito di un avvertimento da parte delle autorità cinesi
Il giro di vite di Pechino sull’educazione si è fatto sentire. Gaotu Techedui ha perso 11 miliardi di capitalizzazione in pochi mesi
GameStop: la vendetta dei nerd
A gennaio, i mercati azionari statunitensi sono rimasti affascinati dai volumi di scambio fuori misura e dall’impennata dei prezzi delle azioni di alcune società come il rivenditore di console GameStop e la catena di cinema AMC. Quello che era iniziata come una discussione sul valore non sfruttato di GameStop sul sito Reddit mesi prima si è trasformato d’un tratto in un’azione condivisa per spremere la posizione corta detenuta da un hedge fund, Melvin Capital. Lo slancio, alimentato dai meme dei social media, ha inondato il mercato al dettaglio. Alcuni broker sono stati costretti a limitare il trading. Robinhood, un popolare broker per i trader giornalieri, ha richiesto un’iniezione di liquidità da parte degli azionisti per resistere alle richieste della sua clearing house. I politici volevano risposte a ciò che è successo e hanno invitato a Washington alcune persone al centro della tempesta in cerca di chiarimenti. Tra questi, Vlad Tenev di Robinhood, Ken Griffin del market maker Citadel Securities e Keith Gill, meglio conosciuto come Roaring Kitty, i cui post su Reddit con lo pseudonimo DeepFuckingValue hanno dato il via alla saga delle meme stock.
L’asta del Tesoro a sette anni
Le aste del debito pubblico statunitense a sette anni generalmente suscitano interesse solo tra gli specialisti. Ma il 25 febbraio 2021, uno di questi eventi tipicamente monotoni si è rivelato inquietante per tutti i mercati finanziari, poiché la domanda più debole mai registrata ha colpito i prezzi di tutto lo spettro dei titoli del Tesoro. I notes a cinque, sette e 10 anni sono tutte scesi bruscamente di prezzo. I ricercatori della Federal Reserve lo hanno chiamato un “evento flash”. Tale fiammata all’ingiù rifletteva una preoccupazione che ha accompagnato gli investitori per tutto l’anno: l’inflazione. All’epoca, i gestori di fondi stavano iniziando a rendersi conto che l’aumento dei prezzi al consumo era tornato con prepotenza, una delle principali minacce per il mercato delle obbligazioni, che paga rendimenti fissi.
Archegos, il family office di Bill Hwang
L’idea di un cosiddetto “family office” che gestisce la ricchezza di imprenditori di successo a beneficio della prole e delle cause benefiche suona piuttosto pittoresco. Nel marzo del 2021, tuttavia, diverse banche dal pugno di ferro hanno ricevuto un brutale promemoria del fatto che alcune di queste case di investimento – che insieme valgono circa 6 miliardi di dollari – corrono rischi che farebbero trasalire anche il gestore di hedge fund più diversificato, quando Archegos Capital Management di Bill Hwang è implosa in modo spettacolare. Hwang, un ex protégé del leggendario gruppo di hedge fund Tiger Management, aveva costruito un vasto mucchio di leva finanziaria con un gruppo di banche per sovralimentare le scommesse su un piccolo numero di azioni. Le banche dal canto loro erano apparentemente felici di sposare la causa del family office nonostante Hwang fosse stato bandito dai mercati statunitensi nel 2013 per le accuse di uno schema di insider-trading. Tuttavia quando una delle sue scommesse più grandi, su ViacomCBS, si è inasprita, ciò ha innescato una catena di eventi che ha lasciato le banche tra cui Credit Suisse e Nomura con miliardi di dollari di perdite. Fortunatamente, il danno è stato limitato alle banche in questione e non si è esteso al mercato.
Cripto crolli
I prezzi del Bitcoin sono stati insolitamente calmi nel primo trimestre dell’anno, salendo ad una serie di nuovi massimi storici che sono culminati a poco meno di 62.000 dollari. Ma la corsa tranquilla si è fermata a maggio, quando il giro di vite della Cina sulla criptovaluta e la sua produzione, o “mining”, ha scatenato il primo serio crollo del 2021. Il prezzo del bitcoin è crollato fino al 30 per cento il 19 maggio, toccando un minimo di 30.000 dollari a seguito di un avvertimento da parte delle autorità cinesi di restrizioni più severe. A ciò si è aggiunto il riconoscimento via twitter da parte del capo di Tesla e cheerleader delle criptovalute Elon Musk dell’impatto ambientale dell’industria crittografica. Il sell-off ha spazzato via miliardi di dollari di posizioni piazzate dagli investitori al dettaglio e ha evidenziato una serie di debolezze strutturali nel mercato delle monete digitali. Eppure, il prezzo di una criptovaluta, a quanto pare, non può stare a livelli contenuti troppo a lungo. Come gli investitori hanno iniziato a prezzare il lancio di futures basati su bitcoin exchange traded funds negli Stati Uniti, i prezzi hanno ripreso la loro traiettoria verso l’alto alla fine di settembre.
La Cina educa gli investitori
Il settore dell’istruzione cinese è stato uno dei beniamini di Wall Street: nei primi mesi dell’anno aziende come New Oriental e TAL Education erano arrivate a valere miliardi di dollari. Così, quando Pechino ha effettivamente messo fuori legge fasce dell’industria dell’educazione for-profit del paese nel luglio 2021, l’impatto a breve termine del mercato è stato brutale. Gaotu Techedu ha ora una valutazione di mercato di meno di 650 milioni di dollari: alla fine del 2020 tale cifra superava i 12 miliardi di dollari. Ad ogni modo la volatilità derivante dal settore dell’istruzione è stata presto oscurata da un’altra serie di riforme del governo relative alla prosperità comune – un giro di vite sulla leva finanziaria nel settore immobiliare. Evergrande, lo sviluppatore più indebitato al mondo, dall’estate è stato travolto da una crisi di liquidità che alla fine è sfociata in un default all’inizio di dicembre. Al netto di tutto questo gli investitori stranieri continuano a scommettere sulla Cina: le partecipazioni globali di azioni e obbligazioni cinesi sono aumentate di 120 miliardi di dollari nei primi nove mesi del 2021.
Nulla divide come Tesla
Poco divide l’opinione di investitori e analisti più delle azioni di Tesla, la casa automobilistica elettrica gestita da Elon Musk, che nell’ottobre 2021 è finalmente entrata nel novero delle cinque società americane di maggior valore, con una capitalizzazione di mercato di oltre mille miliardi di dollari. Solo nel mese d’ottobre Tesla ha aggiunto alla sua capitalizzazione 446 miliardi di dollari, pari a più di due McDonald’s. I volumi di scambio di opzioni senza precedenti – specialmente le opzioni call che permettono agli investitori di scommettere che le azioni saliranno – sono stati un driver importante del crescente peso finanziario di Tesla. Nell’autunno del 2021, il volume nominale di scambio delle opzioni Tesla è esploso a 241 miliardi di dollari al giorno, tanto quanto tutte le altre opzioni S&P 500 messe insieme. Puzza di bolla. Eppure anche i principali “haters” di Tesla sembrano avere gettato la spugna. Secondo S3 Partners, le posizioni corte su Tesla – misurate come percentuale delle azioni liberamente scambiate della società, a metà novembre erano scese a circa il 3 per cento, da quasi il 20 per cento all’inizio del 2020,
La rivincita del gas
Il gas naturale ha soppiantato il petroliocome la più importante merce del mondo nel mese di ottobre, mentre i prezzi sono saliti a livelli senza precedenti e il mondo ha lottato per le scarse forniture. La crisi è stata particolarmente acuta in Europa, che è diventata sempre più dipendente dalle importazioni. I futures legati al TTF, il prezzo all’ingrosso del gas nella regione, hanno raggiunto un record di 137 euro per megawattora all’inizio di ottobre, un aumento di più del 75 per cento. In Asia, i prezzi spot del gas naturale liquefatto hanno superato l’equivalente di più di 320 dollari al barile di petrolio in ottobre (all’epoca, il greggio Brent era scambiato a 80 dollari).
Turchia, ci risiamo
Recep Tayyip Erdogan era una volta una fonte di forza per la lira turca. Nei suoi primi cinque anni al potere dal 2003, la valuta è passata da TL1,6 per dollaro USA a quasi la parità a TL1,2. Quei giorni sono finiti. L’avversione viscerale del presidente per gli alti tassi d’interesse ha fatto scivolare la lira. A febbraio era scambiata a circa TL7 per il dollaro. Da allora è caduta oltre TL17. Il momento cruciale per la lira turca nel 2021 è stato il 18 novembre, quando la banca centrale, nonostante l’impennata dell’inflazione, ha tagliato il suo tasso di interesse per la terza volta da settembre, apparentemente per volere di Erdogan. Robin Brooks, capo economista dell’Istituto di Finanza Internazionale, ha definito questo “una presa in giro per i mercati”. I problemi della lira tuttavia non sono solo opera di Erdogan. Il rafforzamento del dollaro e la crescita debole nelle economie in via di sviluppo sono stati negativi anche per le altre valute dei mercati emergenti.
